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李迅雷:热钱“脱虚向实”会否诱发通胀?
发表时间:2017-08-13 15:32:1502:39   来源:本站    点击:3124400

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摘要 【李迅雷:热钱“脱虚向实”会否诱发通胀?】从市值规模而言,国内大宗商品加起来的总市值,相较证券市场规模小得多;如全球大宗商品的资产管理规模不过3000亿美元左右,即便作为贵金属的黄金,全球总市值也不过7万亿美元左右。但国内A股加债市再加上楼市的总市值应该超过400万亿人民币,也就是说,如果其中占总市值5%的热钱真的要“脱虚向实”,那么,大宗商品的投资容量显然是不够的。因此,随着流入商品市场的热钱增加,今后大宗商品价格上涨对其他商品的传导并蔓延的可能性还是存在的。

  记得今年年初的时候,基金经理们对于本轮钢铁、有色、煤炭等大宗商品价格上涨带来的周期股行情能否支撑到5月份都缺乏信心。果然,到了3月份,钢材等的金属价格就出现了回落,市场热点也转移到消费类股票。不过,6月份之后,钢铁、有色等部分大宗商品的价格再度走强并创出新高。那么,大宗商品价格持续走强的原因何在,会否“传导”到中下游产业,进而诱发通胀呢?

  GDP的贡献度不断提高,到了2015年,中国GDP总量中约8.3%是由金融业创造的。金融业过快过大发展,风险也与日俱增,为了避免金融危机的发生,我国金融监管部门从2016年下半年起,明显加大了金融监管力度,如将银行理财等表外业务纳入MPA考核等。此外,从去年年末的中央经济工作会议,到前不久召开的金融工作会议,都在强调经济要脱虚向实;与此同时,全国各地也在落实“房子是用来住的,不是用来炒的”操作方案。

  过去,那么多钱流入房地产市场,或在金融体系内空转,而如今,经济要“脱虚向实”,就需要把这些热钱从金融和房地产领域赶出去,这会产生怎样的结果呢?我没有估算过热钱的规模有多大,将来可能“脱虚”的热钱又会有多少,不过,可以肯定的是,热钱敢于冒险以博取高收益的本性不会改变,其总体规模也非常可观,毕竟中国M2的体量接近165万亿元,即便在M2增速回落的情况下,存量也已经足够大了。

  观察楼市的销售额、A股与债券交易量、证券结算资金余额的变化,可以发现楼市和证券市场均呈现出资金流入量减少的现象。比如, 40座大中城市商品房销售额累计同比数据显示,

资金流入金融、地产领域的规模有所减少,那么,热钱究竟是在哪个领域中活跃呢?

  年初至今,大宗商品市场呈现价涨量升的特征,尤其以钢铁为龙头,出现了一波强于一波的走势。例如,目前螺纹钢的价格已达到4000元/吨以上,与2011年2月5000元的高点相比,已经不是那么遥不可及了。而其他金属,如铜和铝的走势也与钢铁非常相似,只是铜价反弹以来累计涨幅不如钢铁那么大而已。

CPI而言,还是涨幅还是落后了。例如,油价格和农产品价格是决定通胀的重要因素,如果这两大类国际定价的商品价格走势不出现大幅上涨,则今后国内出现高通胀的概率确实不大。而且,从历史看,通胀率与GDP增速之间的相关性更大,而今后GDP增速将易下难上。

  不过,如果大宗商品价格上涨对中下游商品价格的传导一直不畅的话,无疑增加了中下游企业的经营成本,进而拖累制造业的投资增速。利率上行和资产价格(包括房价)的下跌,最终可能引发本币汇率下行。利率上行,可能触发资产价格泡沫破灭;如果不发生通胀,则意味着制造业的利润和投资增速将下降,经济下行压力会进一步加大。

  估计今后监管部门应对大宗商品和其他商品价格上涨的办法主要将通过加强管制来实现,即 (原标题:热钱“脱虚向实”会否诱发通胀?)

(责任编辑:DF064)

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