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任泽平:经济L型韧性强 新时代新周期
发表时间:2018-01-09 17:06:3002:39   来源:本站    点击:3234537

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摘要 12月制造业PMI略降但仍连续17个月处于扩张区间,表明经济L型韧性强,传统行业出清,新动能加快,发展质量提升。

  PMI为51.6%,预期51.7%,前值51.8%; 12月非制造业PMI为55%,预期 54.9%,前值54.8%。

  

  作为当前市场上的中国经济多头,我们维持新周期判断:银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。房地产补库存和租赁房建设支撑地产投资,产能出清和盈利改善推动企业资本开支筑底恢复,2017年3季度-2018年上半年步入MINI去库存周期,进入消费主导的经济发展阶段。

  

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  我们认为,周期品价格有两波超预期:第一波为价格涨幅超预期,体现在2016年-2017H1;第二波为保持较高价格和利润持续时间超预期,体现在2017年H2-2018年,这有利于提升估值和业绩兑现。周期品价格和利润持续时间超预期的背后,是供给侧改革决心超预期。随着传统行业资产负债表修复、企业盈利改善,2018-2019年制造业投资有望超预期恢复。

  从企业预期看,12月生产经营活动预期指数为58.7%,连续两个月上升,且高于去年同期0.5个百分点,表明企业对未来较为乐观。

  

  7、保险等行业商务活动指数和新订单指数均连续两个月位于57.0%以上的较高景气区间,市场需求旺盛,经营活动较为活跃,业务总量持续快速增长。餐饮、证券、房地产、居民服务及修理等行业商务活动指数位于临界点以下,业务总量有所回落。

  8、新周期并不意味着改革开放的任务已经完成,未来仍任重道远,如何实现高质量发展,涉及供给侧改革、财税体制、金融体制、社保、国企等一系列重大改革的坚实推进。同时,金融监管加强、防范化解重大风险、房地产调控等对短期经济也有一定压力,并需要把握好政策的节奏和力度。

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