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中金:上调2018-19中国增长、通胀及人民币汇率预测
发表时间:2018-01-10 10:52:5902:39   来源:本站    点击:3235688

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  GDP同比增速预测从原来的6.9%和6.8%上调至7.0%和6.9%CPI通胀预测从原来的2.5%和2.4%上调至2.6%和2.8%。PPI的角度看,中国的通胀或比市场预期的更有“韧性”。首先,需求改善一段时间后自然伴随着通胀上升的压力;且中国的消费品和工业品价格还受到一些“特殊”因素的提振——CPI方面,随着农业供给侧改革对CPI的“一次性”负面影响消除,今年食品CPI可能从2017年的-1.4%回弹至2.5%左右;而PPI方面,供给侧改革下产能扩张持续受限,叠加需求回升可能超出预期,PPI可能有更强的“粘性”。此外,考虑到全球油市可能会出现轻微短缺,我们近期也将2018年布伦特原油均价预测从58美元/桶上调至60美元/桶 ——油价上行将进一步加码PPI通胀压力。由此,我们将2018和2019年PPI通胀预测从原来的3.0%和2.5%上调至3.3%和3.4%。鉴于我们对名义增长较乐观的预期,非金融企业盈利或将保持较快增长,而银行的资产质量有望持续改善。具体来看,参照历史经验,11%左右的名义GDP增长对应工业企业利润速在接近20%的水平。

  利率各25个基点。利率上调30个基点的预测不变,而其上调时点可能会与每个季末美联储加息的时点有所“重合”。我们预计中美今年的经济增长和通胀可能都会迎来“开门红”,尤其是考虑到中国2018年2月的CPI基数极低。此外,受制造业投资需求回升、基建投资和房贷需求仍保持旺盛的推动,1-2月份的总贷款需求可能也会强于市场预期。所以,我们预计3月份以后,随着市场和政府对增长减速的顾虑有所降低,货币政策的操作可能更偏“防风险”——我们预计央行年内对称加息一次(25个基点),时点或在美联储3月或6月加息以后。同时,我们维持此前2018年间将公开市场操作利率累积上调30个基点的预测,且上调时点可能也会与美联储每季度末加息的节奏有所“重合”。值得注意的是,人民银行可以从“量”和/或“价”两方面对货币政策进行调整,即中国货币政策退出宽松在操作上不仅可以直接提高利率,也可能通过收紧信贷额度等方式间接收紧货币条件。但无论是哪种情况,结果是加权平均贷款利率和市场利率都将继续上升。

   (责任编辑:DF010)

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