荀玉根：三大因素造成市场风格大幅摇摆 目前指数处于低位
发表时间：2018-04-17 01:38:1402:39   来源：本站    点击：3313274

摘要 ①18年以来市场波动加大，指数波幅已经达到17年全年，风格分化加剧，上证50和创业板指涨幅最大差距超过16年全年。②历史上剔除大牛大熊指数年波幅30%上下，今年国内外扰动较多，预计指数波动回归常态。对比前期低点测算指数区间，目前处于偏低位置。③三大因素造成年初以来风格大幅摇摆，业绩密集公布期投资者预期和配置重回理性，业绩为王，风格走向均衡，价值龙头携手成长龙头。

　　核心结论

　　①18年以来市场波动加大，指数波幅已经达到17年全年，风格分化加剧，上证50和创业板指涨幅最大差距超过16年全年。②历史上剔除大牛大熊指数年波幅30%上下，今年国内外扰动较多，预计指数波动回归常态。对比前期低点测算指数区间，目前处于偏低位置。③三大因素造成年初以来风格大幅摇摆，业绩密集公布期投资者预期和配置重回理性，业绩为王，风格走向均衡，价值龙头携手成长龙头。

　　

　　2展望：指数波幅向常态回归

　　GDP增速分别为6.9%、6.9%、6.8%、6.8%，全年GDP增速为6.9%，全年经济运行较为平稳；17年召开了十九大，宏观政策整体平稳；17年美国经济向好，欧洲经济持续复苏，海外市场比较平稳。而进入18年，国内外扰动因素变多：美股估值创2000年以来新高，3月份至今中美贸易摩擦不断升级，VIX恐慌指数大幅升高至20左右，远高于17年；国内方面，部分投资者担心经济即将进入下行周期。从库存周期的角度来看，一轮库存周期大约3-4年，补库存和去库存各占一半，而全部A股归母净利润同比增速已从16Q2的-4.6%回升至17Q3的18.3%，ROE(TTM)已从16Q2的9.39%回升至17Q3的10.33%，这样算来到18年一二季度盈利回升预计就要结束。此外，部分投资者担忧金融监管推进，使得利率和风险偏好受到影响。

　　

　　3展望：风格走向均衡

　　银行、地产为主力的上证50大幅领涨，2月初PEG分别为1.18、1.20倍，年初躁动行情的轮涨叠加政策面利好中小创，2-3月中小创整体占优。目前上证50、创业板50的2018年PEG分别为1.00、1.20倍。③政策面利好创业板：18年2月9日，深交所制定发布《发展战略规划纲要(2018-2020年)》，决定未来三年将大力推进创业板改革，优化多层次市场体系，形成领先的创新支持市场体系。2月底，证监会发行部对相关券商做出指导，对生物科技、云计算、人工智能和高端制造4个行业中符合相关条件的“独角兽”企业实行即报即审，不用排队。3 月底国务院发布《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，证监会就《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》公开征求意见，CDR的路径逐渐清晰。

　　

(责任编辑：DF078)